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港股环保行业2015年业绩综述

时间:2016-05-10 09:50来源:兴业证券作者:信息发布点击: 次

港股环保行业2015年业绩综述

1、环保行业业绩概览及2016年投资主线.-4-

1.1、2015年环保板块整体保持快速增长.-4-

1.2、2016年环保投资主线：PPP、高成长及估值修复.-4-

2、2015年环保板块保持快速增长，建设收入驱动为主因.-5-

2.1、建设收入大幅上升，驱动收入快速增长.-5-

2.2、毛利率基本保持稳定，变动主要因收入结构变化所致-7-

2.3、环保企业规模效应体现，净利率小幅提升.-7-

3、增值税新政实施，中长期有利于行业经营进一步规范化.-8-

4、做空风波得到化解，环保板块有望继续估值修复.-10-

4.1、北控水务集团积极应对做空，市场质疑有望化解.-10-

4.2、做空不改环保行业成长属性，估值修复带来投资机会.-11-

5、2015年并购事件不断，环保行业整合力度加大-12-

5.1、大型并购风生水起，中小型收购层出不穷.-12-

5.2、估值较低无阻企业收购战略，港股上市公司仍有比较优势.-13-

6、环保公司杠杆略有上升，2016年非股权融资仍为主流.-13-

7、2016年投资主线：PPP、高成长及估值修复-15-

7.1、积极关注PPP模式带来的新的成长机遇-15-

7.2、环保板块显著低估，投资价值日益显著.-16-

8、2015年上市公司业绩回顾与关注标的-17-

8.1、博大绿泽（1253.HK）.-17-

8.2、粤丰环保(1381.HK).-17-

8.3、首创环境（3989.HK）.-18-

8.4、中国光大国际（0257.HK）-18-

8.5、北控水务集团（0371.HK）-19-

9、风险提示.-19-

图表目录

图1、环保上市公司收入增速.-6-

图2、环保上市公司净利润增速-6-

图3、北控水务集团建设收入增速情况（单位：百万港元）-7-

图4、中国光大国际建设收入增速情况（单位：百万港元）-7-

图5、环保上市公司2014-2015年毛利率变化（单位：%）.-7-

图6、环保上市公司2014-2015年净利率变化（单位：%）.-8-

图7、1年期贷款基础利率（单位：%）.-8-

图8、北控水务遭做空后股价走势.-11-

图9、2015年环保上市公司再融资次数-14-

图10、2015年环保上市公司再融资金额结构-14-

图11：环保上市公司2014-2015年资产负债率变化（单位：%）-14-

表1、2015年港股环保板块主要业绩及估值（单位：亿港元）.-4-

表2、财税78号文对于部分资源综合利用产品增值税退税新规定.-9-

表3、北控水务集团遭做空事件始末-11-

表4、2015年以来港股环保板块大型并购事件一览.-12-

表5、港股环保上市公司成立产业基金情况-13-

表6、2015年来环保上市公司主要融资事件.-14-

表7、PPP模式相关重要政策-15-

表8、2015年来港股环保上市公司回购或股东增持记录-16-

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