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新社会，新环卫

时间:2016-06-13 14:09来源:东方证券作者:信息发布点击: 次

新社会，新环卫

一、新环卫：市场化时代的到来5

1.环卫产业链梳理.5

2.环卫市场化时代到来5

3.自上而下，市场化已成趋势.7

（1）国家层面：推广市场化体制改革，开放政府购买社会服务7

（2）地方层面：陆续出台环卫市场化政策与招标项目8

（3）行业层面：PPP项目增加，行业收入体量开始大幅增长8

二、千亿规模，商业模式优于环保其他领域.11

1.量价齐升，环卫财政支出增速达20%11

2.千亿规模，市场化程度有望在2020年提高到60%.12

3.商业模式优于环保其他领域，静待大市值公司产生.13

三、迎来3-5年的跑马圈地，资本优势成最大竞争力14

1.轻资产与智能化决定了异地复制难度较小，市场集中度有望迅速提升.14

2.四类公司角逐，资本、品牌、客户资源三维度决定竞争力.15

3.“互联网+”，环卫行业商业模式在升级.17

四、海外对标：美国固废行业龙头WM.17

1.WM:美国最大的垃圾处理企业.17

2.垃圾收集业务营收占比达到55%.19

五、关注标的：龙马环卫、桑德环境.19

1.启迪桑德：巨头雏形已现.19

（1）从工程商向运营商转型19

（2）规模扩张迅速，已成为体量最大的环保服务提供商20

（3）“互联网+环卫”模式逐渐清晰22

（4）业务布局类似于WM，“环卫收运+垃圾处置+循环利用”一体化23

（5）启动环保行业史上最大定增，提供项目资金支持24

2.龙马环卫：从上游装备延伸到下游服务，屡获大单.26

（1）国内环卫机械龙头企业，主业稳定增长26

（2）延伸下游环卫服务业务，屡获大单27

（3）重启股权激励，统一利益、充分调动员工积极性28

风险提示.29

附录.29

图表目录

图1：环卫服务行业产业链.5

图2：环卫服务行业发展历程.6

图3：市场化前后环卫服务商业模式改变6

图4：主要上市企业环卫业务收入高速增长10

图5：环卫服务行业所处生命周期10

图6：全国城乡环境卫生建设财政支出.11

图7：全国市容环境卫生固定资产投资完成额11

图8：城市清扫保洁面积呈增长趋势.11

图9：生活垃圾清运量11

图10：环卫服务行业市场空间预测.12

图11：环卫服务外包市场空间预测.12

图12：环卫服务和其他环保运营的固定资产周转率比较14

图13：环卫服务行业未来竞争格局.15

图14：智慧化环卫将改变行业传统模式.17

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