三、主线二：环卫领域兴起，垃圾焚烧仍在跑马圈地18

（一）环卫领域是固废行业的关键入口18

（二）环卫市场规模约1100亿，市场化程度日渐提升.18

（三）全国环卫设施投资复合增长率高达112%.19

（四）环卫政策规范程度进一步提高.20

四、主线三：垃圾焚烧处理比例快速提高，十三五市场空间1700亿21

（一）垃圾处理投入快速提高，垃圾焚烧需求持续增加.21

（二）炉排炉焚烧是大城市首选，流化床技术得到环保部推荐.22

（三）十三五要求垃圾焚烧占比50%，市场空间1700亿23

五、主线四：市政水处理仍是PPP重心，水十条+PPP政策共同发力24

（一）我国是贫水国，水污染形势严峻24

（二）水十条+PPP政策共同发力.26

（三）污水处理行业成长空间广阔.29

六、投资策略30

（一）PPP环保项目库约行业15年上市收入7倍，有力支撑行业中长期发展.30

（二）主线一：土壤修复行业正在兴起，关注先发优势企业30

（三）主线二：环卫领域跑马圈地，平台效应蕴含机遇.31

（四）主线三：垃圾焚烧技术成熟，效率和杠杆重要性凸显31

（五）主线四：市政污水仍为PPP中心，关注全产业链优势企业31

七、环保行业重点公司估值.32

八、风险提示33