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一、补贴降幅较低，行业平稳增长可期6

1.补贴下调低于预期，行业整体回报率维持高位6

2.IRR收益率整体维持高位7

2.1.分布式电价超越地面电站，“自发自用”将成为主流.7

2.2补贴下调不及预期，IRR下降幅度较小8

3.系统成本下降成趋势9

二、光伏装机需求稳步上升，2018或将迎来行业增长11

1.2017国内装机远超预期，明年需求增长11

2.2020年平价上网，行业稳态逐步形成12

3.海外市场稳定而持续的增长.13

3.1全球光伏发展迅速.13

3.2大国光伏稳中有增.14

3.3新兴国家爆发式增长.17

三、政策从FIT向竞价转变，依靠企业竞争加速平价18

1.补贴退出已具备条件，竞价机制将成为主导18

2．用户侧平价已经实现，预计全球市场容量可达300-500GW.19

3.竞价政策加速平价进程，部分地区已经实现平价19

3.领跑者推动平价进程23

四、技术进步将推动行业的成本持续下降27

1.以PERC为代表的新技术出现，成本继续下降.27

1.1设备增加有限，更新成本低27

1.2PERC电池效率提升明显27

1.3PERC打开效率天花板，成本优势凸显28

2.高效电池成为将成为主流，技术进步带来成本持续下降30