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研究逻辑 4

一、全球天然气：预计俄罗斯、美国、卡塔尔地位提升，澳大利亚影响或减弱5

二、我国天然气未来需求继续强势增长. 6

2.1 我国天然气自2016 年后快速增长 6

2.2 天然气行业景气度受政策、季节、价格等多重因素影响 7

三、供给端：短期增量LNG 进口为主，长期增量看非常规气和PNG 进口. 9

3.1 国产常规气：加大开采导致2018 年增速降低，预计未来长期增速7% 10

3.2 国产非常规气：政策推动行业快速发展，预计未来3 年CAGR 达30%11

3.3 进口PNG：预计2018 年新增50 亿方供给，长期增量来自中俄东线. 12

3.4 进口LNG：预计2018-2020 年LNG 进口增速23%、23%、16%，未来现货占比提高. 13

3.5 储气库：前期壁垒高，预计未来3 年增量来自已运行储气库扩容. 15

四、需求端：预计2018 年增速13.5%，长期交通用气或为新增长点 17

4.1 生活商服用气：政策目标预计提前完成，未来3 年增速逐年降低. 18

4.2 交通用气：短期受“气荒”影响增速略低，长期有望成为新增长点之一. 19

4.3 工业燃料用气：预计2018 年工业燃气增速15%，长期增速回归第二产业GDP 增速7%  20

4.4 发电用气：能源结构进一步优化，预计未来增速20%、17%、13%  21

4.5 化工用气：短期下游和替代资源价格高位维持增速，长期用量减少. 22

五、天然气供需平衡预测 23

5.1 预计2018、2019 年供需紧平衡，2020 年供给宽松 23

5.2 供需紧平衡下，价格关键因素转移至储气库储气能力边际变化. 24

六、行业观点. 25

新奥股份 . 26

新天然气. 27

广汇能源. 27

蓝焰控股 27

中天能源. 27