目 录

一、融资环境仍紧+业绩增速放缓，行业回调力度较大.5

（一）资金面收紧叠加中报业绩疲软5

（二）行业收入业绩营收、归母、扣非净利润增速大幅回落.5

二、政策密集改善行业融资，短期利好PPP边际改善.6

（一）政策频出，“双管齐下”利好环保企业6

（二）PPP入库项目稳中有升，项目成交情况下滑明显.8

三、垃圾发电行业：垃圾收运处理量增加，焚烧发电占比不断提升.9

（一）我国垃圾处理行业状况：城镇化进程推进中垃圾处理方式转变.9

（二）我国垃圾处理状况：农村地区垃圾处理仍处于初级阶段11

（三）我国垃圾处理行业的未来发展：垃圾焚烧将成行业主流，标准趋严推动行业向头部集中.12

1、垃圾焚烧发电行业步入成熟阶段.13

2、环保标准趋严促使行业集中度提升.15

3、行业竞争格局清晰，龙头集中趋势待加强.16

四、监测行业：行业进入深化发展期，网格化监测蓄势待发18

（一）行业进入深化发展期，监测事权上收利好网格化监测.19

（二）网格化监测实现区域监测全覆盖，解决地方政府需求痛点23

（三）网格化监测长期市场空间超过220亿25

五、动力电池回收：启动百亿市场，技术+资质壁垒构建先发优势.30

（一）大量动力电池即将步入退役期，回收需求迫切，市场空间广阔.30

（二）政策利好明确，顶层规划+细节规范促发展.31

（三）技术+资质壁垒提高龙头集中度32

1、发达地区需求高增，区域与渠道布局成重要壁垒32

2、技术驱动下的规范化企业有望脱颖而出33

六、重点推荐：瀚蓝环境、先河环保、光华科技33

瀚蓝环境：高毛利低估值，稳健运营质地优良33

先河环保：低估值高增速的大气网格化监测龙头.34

光华科技：PCB化学品龙头进军电池回收，技术+资质壁垒建立长期竞争优势35