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多氟多:覆盖新能源汽车全产业链

时间:2016-06-13 14:59来源:招商证券 作者:信息发布 点击:
多氟多:覆盖新能源汽车全产业链
我国新能源汽车销量预测(单位:万辆)
目录
一、公司概况:长短兼济,全面打通新能源汽车产业链5
二、新能源汽车行情引燃上游锂电池及锂电池材料的行业需求.8
1、动力锂电池销量持续攀升,2016年供需缺口约达10%。8
(1)新能源汽车销量爆发式增长将持续带动上游动力锂电池行业需求.8
(2)2016年动力电池产量预计达24GWH,供需缺口约为10%9
2、电解液:我国已完全实现进口替代,发展空间广阔10
(1)2015年锂电池成本中电解液占11%左右10
(2)我国电解液销量占全球销量比例持续攀升,2015年高达72%.11
(3)我国电解液2016年供需缺口仍达20%,发展空间广阔.12
(4)电解液价格预计2016年5.5万元/吨,2017下半年或出现回落.13
3、电解质六氟磷酸锂:量价齐声,“双轮驱动”迎来高增长.13
(1)六氟磷酸锂成本占电解液总成本约50%,技术壁垒较高13
(2)六氟磷酸锂供需缺口有望持续至2017年下半年.14
(3)六氟磷酸锂2016年价格继续上行,2017年或出现小幅回落.16
三、公司竞争力分析:从传统氟化工走向精细氟化工,电解质、锂电池、整车制造将成为未来利润贡献主力.17
1、进军整车制造行业,打通新能源汽车全产业链.17
2、动力锂电池产能迅速扩张,2017年起收入占比将达30%以上.19
3、公司六氟磷酸锂产能释放,量价齐升提升盈利水平21
四、盈利预测:2016~2018年复合利润增速300%.22
1、基本假设22
2、盈利预测与投资评级.22
图表目录
图1:多氟多分业务收入结构(亿元).5
图2:多氟多分业务毛利润结构(亿元).5
图3:多氟多归属净利润及同比增速5
图4:多氟多扣非后净利润及同比增速.5
图5:多氟多营业收入及同比增速6
图6:多氟多综合毛利率变化.6
图7:公司股权结构图(截至2016年一季度).6
图8:氟化铝价格走势图(2011~2016)7
图9:冰晶石价格走势图(2011~2016)7
图10:我国新能源汽车销量预测(单位:万辆)8
图11:我国不同新能源车型年度销量统计(单位:万辆)8
图12:全球和中国锂离子电池产量8
图13:中国锂电池产量占全球的比例8
图14:电池制造业企业数量.9
图15:锂电池和电池行业利润率对比9
图16:2016~2020年动力电池需求预测10
图17:锂电池成本结构(2015年)10
图18:电解液成本结构(2015年)10
图19:电解液构成一览11
图20:全球及中国电解液销量(万吨).11
图21:中国电解液销量占全球比重11
图22:全球2015年电解液市场集中度12
图23:2016~2020年我国电解液需求预测13
图24:电解液价格走势预测.13
图25:六氟磷酸锂制备流程图.14
图26:我国六氟磷酸锂需求量预测15
图27:六氟磷酸锂价格走势预测16
图28:工业级碳酸锂2014年来价格走势16
图29:多氟多主营业务覆盖新能源汽车整条产业链17
图30:多氟多上市以来股价走势图18
图31:公司动力电池产能一览(GWH)21
图32:多氟多历史PEBand23
图33:多氟多历史PBBand23
表1:多氟多产能明细(截至2015年底)6
表2:2015~2016年我国动力电池产能9
表3:我国电解液主要供应商、产能及客户整理.12
图表4:六氟磷酸锂主要制备难点.14
图表5:锂盐电解质性能对比14
图表6:中国六氟磷酸锂与日本企业理化指标比较.15
图表7:国内外六氟磷酸锂主要企业产能明细.15
图表8:我国六氟磷酸锂成本核算明细.16
图表9:2012年来我国新能源汽车产业重要政策梳理.18
图表10:25家《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业一览20
图表11:锂电池正极材料技术指标对比20
图表12:与新大洋、南京金龙供货协议明细21
图表13:多氟多主要锂电池客户介绍.21
图表14:销售收入结构预测22
表15:可比公司估值表(截至2016年6月3日收盘)22
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