智慧能源：把握三元风口，搭建能源互联网平台

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智慧能源：把握三元风口，搭建能源互联网平台

时间:2016-06-17 09:23来源:广发证券作者:信息发布点击: 次

目录索引

一、再次转型，外延进入动力电池领域5

1.1 构建四大业务板块，深度布局智慧能源产业链5

1.2 业绩企稳回升，把握三元电池风口6

二、乘用车与物流车放量有望带动三元产业链高景气7

2.1 第四批电池目录申报评审启动，目录企业抢占先机.7

2.2 补贴调整新规有望结构性利好三元电池路线7

2.3 国内新能源乘用车与物流车今年有望翻番增长9

2.4 三元电池替代趋势逐渐明朗，行业预计将供不应求.12

三、切入三元电池，搭建能源互联网平台型公司.16

3.1 收购福斯特，积极拓展动力电池领域.17

3.2 配网及电力设计稳步发展，并积极探索能源互联网.19

3.3 买卖宝电商平台与电缆制造业协同，构筑业绩基石.22

四、坚定看好三元趋势性大方向，给予买入评级.25

图表索引

图1：公司业务发展历程5

图2：公司股权结构及业务布局.6

图3：公司历年营业收入（百万元）6

图4：公司历年归母净利润（百万元）6

图5：我国新能源客车在客车中渗透率8

图6：我国历年新能源汽车销量（万辆）.9

图7：我国各类新能源汽车生产结构9

图8：2012-2015年我国新能源乘用车销量（万辆）10

图9：各城市汽车牌照平均成交价（元）.10

图10：容量型电芯价格（元/Wh）11

图11：2015年每月电动专用车产量（辆）.11

图12：我国新能源汽车电池结构.13

图13：2015年三元材料动力电池渗透率仍低.13

图14：我国电动专用车生产结构（万辆）.13

图15：三元电池在各类电动汽车中装机占比.13

图16：2015年三元锂电池渗透率14

图17：2015年新能源车电池消费结构14

图18：2016年三元锂电池总需求测算14

图19：2015年-2017年车用动力锂电池企业产能情况及预测（GWh）.15

图20：公司智慧能源产业链布局.16

图21：收购福斯特业绩承诺（百万元）17

图22：福斯特2015年收入构成18

图23：福斯特历年营业收入（百万元）18

图24：福斯特产能投进计划.18

图25：2015年-2017年车用三元锂电池企业产能情况及预测（GWh）.19

图26：福斯特目前已签订供货合同的客户.19

图27：收购水木源华业绩承诺（百万元）.20

图28：收购艾能电力业绩承诺（百万元）.22

图29：公司线缆业务收入（百万元）23

图30：公司主营业务构成23

图31：公司线缆业务毛利率.23

图32：我国电子商务市场规模（万亿元）.24

图33：我国电子商务B2B占比.24

图34：电缆网有望不断推动平台交易24

图35：买卖宝主营收入（百万元）25

图36：买卖宝净利润（百万元）.25

表1：公司三元电池产能7

表2：我国电动客车补贴方案调整对比8

表3：我国新能源乘用车补贴方案调整对比.9

表4：我国新能源专用车补贴方案调整对比.9

表5：各地新能源汽车上牌政策.10

表6：电动物流车与燃油物流车成本对比（万元）12

表7：不同电池路线比较12

表8：2015-2016年新能源车与电池需求测算表15

表9：水木源华主要财务数据（百万元）.20

表10：宜能电气主要财务数据（百万元）.21

表11：艾能电力主要财务数据（百万元）.22

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