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江特电机:锂矿+电机控制+整车,新能源汽车全产业布局谋篇

时间:2016-06-20 15:18来源:中金公司 作者:信息发布 点击:
江特电机:锂矿+电机控制+整车,新能源汽车全产业布局谋篇
新能源客车、专车产量及增速
目录
老牌电机企业,转型新能源汽车产业弄潮者5
业务板块梳理.7
新能源汽车产业链:谋局初定8
夯实上游基础:积累锂矿资产,扩产锂电材料8
电机:配套九龙,实现双赢9
打造新能源汽车自主品牌.11
高端制造业蓝图:从米格开始绘就.16
传统电机业务19
盈利预测及估值.20
风险23
图表
图表1:公司业绩增速有所波动.5
图表2:主要业务收入规模变迁状况6
图表3:2011年起重冶金电机、中型高压电机合计销售占比达公司总收入的74%6
图表4:2015年两项合计收入占公司总收入的比例也下降到了21%.6
图表5:主要业务毛利率情况7
图表6:子公司分业务板块梳理.7
图表7:2013年全球锂矿产量排名.8
图表8:电池级碳酸锂价格.9
图表9:技改/扩产完成后满产的利润弹性.9
图表10:新能源汽车产量及增速.9
图表11:九龙三电系统在整车成本中合计占比近60%.10
图表12:我国新能源汽车电机市场规模.10
图表13:“十三五”新能源汽车发展规划11
图表14:国内主要新能源客车及其电机电控配套商.11
图表15:新能源客车、专车产量及增速.12
图表16:九龙15年净利润3.39亿元,超过业绩承诺.12
图表17:2015年纯电动客车产量市场份额.13
图表18:2016年1季度中通份额快速上升13
图表19:2015年末九龙产品结构13
图表20:2015年下半年九龙的新能源汽车板块增长很快13
图表21:新能源客车毛利率较好.14
图表22:2013~15年执行的客车补贴水平较高.14
图表23:标准车型(10<L≤12)在2016~20年的补贴.14
图表24:不同车型对应补贴.15
图表25:若补贴政策不变,公司主要车型在2016~20年的预期补贴.15
图表26:公司在新能源汽车产业的布局不断纵深15
图表27:米格业绩情况16
图表28:交流伺服电机17
图表29:2014年伺服电机销售1.8亿元.17
图表30:2014年公司业务结构17
图表31:2013年米格的客户结构18
图表32:2014年数控和自动化类客户占比扩大13ppt.18
图表33:2014年公司前五名大客户中,4位为自动控制类企业18
图表34:2014年国内中小电机市场规模超600亿元.19
图表35:公司传统电机业务结构有所优化19
图表36:财务预测表.20
图表37:公司主要业务的收入及毛利率概览21
图表38:分部估值公司总价值279亿元21
图表39:可比公司相对估值水平.21
图表40:一年期动态市盈率.22
图表41:一年期动态市净率.22
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