康达环保6月30日晚间发布公告，全资子公司重庆康达环保产业集团与山东国环签订协议，收购其所持有7家污水处理厂9%的股权，总金额5283万元。7座污水处理厂总设计处理能力34万吨/日，目前已建成运营25万吨/日，在建4万吨/日，储备5万吨/日。

       收购价格合理，权益处理量进一步增加。本次收购的7座污水处理厂在此前收购中已由康达环保收购90%股权。康达环保于2014年8月收购山东国环旗下4座污水处理厂90%股权，2015年12月再度收购其3座污水处理厂90%股权，两轮收购合计耗资5.28亿元。本轮收购以上7座污水处理厂剩余9%的股权，总金额5283万元，与前两轮收购定价一致。7个污水处理厂总设计处理量34万吨/日，已建成投运28万吨/日，收购完成将增加康达环保3.06万吨/日的权益处理量，单价约为1726元/吨。截至2015年底，7个污水处理厂净资产6.29亿元，净利润5328万元。收购价折合2015年PE11.02倍，PB0.93倍。考虑到近两年来收购资产投运处理量增加，盈利能力将进一步增强，且定价与前轮收购保持一致未做任何调整，我们认为收购价格尚属合理。

       在手现金充足，下半年新项目扩张潜力大。2016年5月康达环保已签约的污水处理量达287.9万吨/日，与2015年底276.2万吨/日相比增加11.7万吨/日。年初公司现金及现金等价物17.42亿元，目前绝大部分尚未动用，因此其下半年新项目增长潜力较大。水务市场在PPP新政及“水十条”的推动下，市场化改革有望加速，民营企业有望获取更多市场份额。公司是国内最大的民营水务集团，未来水处理规模将有巨大增长空间。

康达环保2016年新增污水处理项目

资料来源：公司公告，兴业证券研究所

 

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