目 录

吸收阳晨B股，从城投控股中分立上市.5

分立上市，环保板块新龙头.5

手握优质的环保运营资产-生活垃圾处置和污水处理7

垃圾无害化处置业务-规模全国排名前列，处理单价较高.7

污水处理业务-上海本地污水业务的寡头，看好未来升级改造空间.11

逐步拓展环保综合治理业务-污泥，土壤治理是未来14

污泥处置业务正在步入正轨14

立足长远，布局餐厨和土壤治理.17

上海环境仍有大量环保资产未注入上市公司体内21

上海环境大股东污水处理能力占上海全市3/4

危废处理产业-嘉定固废处理中心+老港危废填满厂22

污水、固废带动公司发展，给予目标价30.3元.25

公司主要业绩稳步增长25

图 表

图表1:重组前股权情况（2016年）5

图表2:重组后股权情况（1H2017）5

图表3:上海环境“2+4”战略5

图表4:上海环境（重组前）收入情况6

图表5:阳晨B股收入情况.6

图表6:上海环境重组后各板块6

图表7:上海环境各板块毛利率6

图表8:2016年全国垃圾焚烧规模排名7

图表9:目前全国垃圾焚烧企业已经进入寡头竞争阶段7

图表10:上海环境垃圾焚烧布局（上海以外）8

图表11:上海环境垃圾焚烧填埋和转运布局（上海当地）8

图表12:上海环境目前已投运垃圾处置产能梳理.8

图表13:上海环境垃圾焚烧收入分布（按地域）.9

图表14:上海环境垃圾清运和填埋收入分布（按地域）.9

图表15:垃圾焚烧领域价格战持续9