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国祯环保:热电联产起家 转型铸就民营水务运营平台(2)

时间:2018-05-04 11:53来源:www.gepresearch.com 作者:东吴证券 点击:
【摘要】公司以热电联产业务起家,逐步转型为以生活污水处理为主的水务运营平台,2017年引入战略投资者安徽铁路基金,民企活力+国企资源强强联手打造民营水务龙头。目前公司在手污水处理产能合计446万吨/日,累计投运规模约为350万吨/日,考虑到:1)省外运营业务持续拓展;2)近三年年均新增污水处理能力为70万吨/日以上;3)在建项目将集中于今明两年投产;4)存量项目存在提标改造需求,因此预计未来3年,新建+改造运营业务收入CAGR有望大于

图表目录

图表1:公司通过一系列资产整理,逐步发展成为民营水务龙头之一(部分)4

图表2:公司的股权结构:民营控股、国企参股.5

图表3:13-17年公司的收入和净利润增长情况(百万).6

图表4:13-17年公司的毛利率和净利率情况(%).6

图表5:2017年公司的收入构成6

图表6:2017年公司的毛利构成6

图表7:13-17年EPC、运营和设备业务情况(百万).7

图表8:2013-2016年EPC、运营和设备业务的毛利率.7

图表9:2014-2017公司在手水厂和处理能力(万吨).9

图表10:污水处理能力在上市公司中排名前列(万吨).9

图表11:公司在手部分在建项目(单位:亿元)9

图表12:安徽省内运营业务收入占比逐步下降(百万)11

图表13:真实现金流较为稳健(曲线为纵轴)11

图表14:截至2018年2月黑臭河道治理情况.12

图表15:2018年2月分城市黑臭河道治理情况12

图表16:根据典型项目推测黑臭河道治理的投资约为0.78亿元/公里.12

图表17:公司在手多项核心技术.14

图表18:乌海市凤凰河综合治理工程PPP项目14

图表19:合肥万达主题乐园人工湖水处理项目14

图表20:2001-2015年工业废水排放情况(亿吨).16

图表21:2000-2016年工业废水治理投资额(亿元).16

图表22:我国环保督察已经建立起了相对完善的体系.17

图表23:各省份出台的环保税征收标准均显著高于全国标准.18

图表24:排污许可证的主要内容.19

图表25:16年以来螺纹钢和线材市场价变化情况20

图表26:16年以来中国煤炭价格指数的变化情况20

图表27:公司收购的麦王环境主营业务20

图表28:麦王环境拥有一步到位的全周期服务能力20

图表29:麦王环境在手主要客户21

图表30:麦王环境在手其他重要客户21

图表31:麦王环境的废水处理工艺包22

图表32:麦王环境的土壤修复工艺包22

附件下载:国祯环保:热电联产起家 转型铸就民营水务运营平台

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