全球环保研究网PC版PC版 全球环保研究网手机版手机版
免费服务热线:400-6556-258

全球环保研究网

瀚蓝环境:深度整合南海区产业 稳步推进全国布局

时间:2018-07-19 16:21来源:www.gepresearch.com 作者:广发证券 点击:
【摘要】根据规划,“十三五”生活垃圾无害化设施建设空间高达2500亿元,新增市场以焚烧为主。目前公司固废业务在运产能1.13亿吨/日,根据公司公告统计,在手垃圾焚烧订单在建及筹备超1.2亿吨/日,且伴随着餐厨垃圾和危废的逐步投产放量,固废业务增长动力充足。南海全产业链固废产业园已成为业内标杆项目,其模式已在其他项目(如顺德、开平等)实现复制。此外公司2017年11月取得佛山市21.5亿元的里水河流域治理项目,该项目已于2018年2月启动

目录索引

综合环境服务领跑者,稳步推进全国布局  5

综合环境服务领跑者,外延布局走向全国  5

以“大固废”布局为核心驱动力,燃气、水务协同发展助业绩增长  5

南海区域优势可持续,国投电力战略参股固废扩张可期  8

固废一体化优势显著,异地复制坐享固废红利释放  9

“十三五”新增市场以焚烧为主,固废一体化或成产业趋势 9

“瀚蓝模式”异地复制,内生外延增厚公司业绩  11

环保倒逼下游用气需求提升,水价提升带动业绩稳增  13

环保趋严倒逼下游用气需求提升,外延布局积极拓展异地用户 . 13

水价上升+模式转变+增资西江,红利叠加利好供水业务 . 14

完善污水处理产业链,打造污水厂网一体化运营 . 16

进军流域治理延伸水务产业链,有望形成新的业绩增长点  17

深挖南海区市场、稳步推进在手项目,维持“买入”评级 . 18

图表索引

图1:瀚蓝环境四大业务板块 . 5

图2:公司营业收入近年来维持在10%以上  6

图3:近三年公司归母净利润增速稳定在30%上下 . 6

图4:公司分部业务营收情况(单位:亿元) . 6

图5:公司分部业务毛利润情况(单位:亿元)  6

图6:整体毛利率基本稳定净利率稳中有升 . 7

图7:公司分部业务毛利率情况 . 7

图8:公司期间费用情况梳理 . 7

图9:近三年公司期间费用率有所下降  7

图10:2017 年增值税退税对公司利润贡献率为11%  7

图11:公司资产负债率水平稳步下降  8

图12:近年来ROA、ROE 水平逐年上升 . 8

图13:瀚蓝环境系南海区国资委旗下的区域寡头(截至2018 年一季报) . 8

图14:“十三五”生活垃圾无害化处理设施投资占比高. 9

图15:“十三五”焚烧产能要进一步翻倍 . 9

图16:“十三五”新增处理能力中94%为焚烧 . 9

图17:项目建设与地方政府各部门沟通协作 . 10

图18:固废处置全产业链布局利于提高垃圾分类和处理效益 10

图19:瀚蓝环境已投运+在建/筹建固废项目充足  11

图20:南海固废处理产业园 . 12

图21:与瑞曼迪斯签署合作备忘录,扩大固废处理业务版图 13

图22:截止2017 年底公司在运/建水厂产能(万吨/日)  15

图23:近两年供水产能利用率趋稳走高  15

图24:公司供水业务售水量逐年提高  15

图25:供水模式转变后直供水比例迅速提升 . 15

图26:公司售水均价(不含税) . 15

图27:增资西江,完善供水服务产业链  16

图28:2017 年污水处理能力达58.3 万m3/日  17

图29:污水处理产销量情况(销售量为结算量)  17

图30:完善污水产业链布局,打造污水厂网一体化运营 . 17

表1:公司固废业务板块经营数据情况(2016-2017 年) . 11

表2:发行可转债募投项目概况 . 12

表3:南海固废产业园  13

表4:燃气发展业绩承诺及实现利润(亿元) . 13

表5:燃气有限成功收购江西瀚蓝能源有限公司70%股权  14

表6:天然气销量稳步增长 . 14

表7:供水、污水业务经营数据 . 14

表8:南海区2018 年实行水价(元/立方米) 16

表9:里水河项目概况  17

表10:瀚蓝环境营收拆分(单位:百万元) . 18

表11:可比公司盈利预测及估值 . 19

附件下载:瀚蓝环境:深度整合南海区产业 稳步推进全国布局

点击查看全球环保研究网首页 点击进入研究报告栏目

推荐文章
广告条C2
政策法规