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一、立足烟草包装行业，布局锂电池湿法隔膜业务 . 5

（一）主营烟草包装业务，并购切入锂电池隔膜行业  5

（二）创新股份和上海恩捷的实际控制人均为李晓明家族  7

二、拟收购恩捷93.33%股权打造湿法隔膜No.1，大力扩产参与全球供应链  8

（一）拟收购恩捷93.33%股权，打造湿法隔膜航母 . 8

（二）50 亿元投建无锡项目，2020 年隔膜产能扩至28 亿平米  9

1、隔膜产品丰富，工艺技术水平逐年提高 . 9

2、未来三年产能不断扩张，2020 年产能增长约8 倍.11

3、隔膜盈利能力保持较高水平 .13

（三）多项指标国内第一，综合实力国内领先 14

三、动力电池高能量密度大势所趋，湿法隔膜空间大  17

（一）高能量密度趋势明确，湿法隔膜前景广阔 17

（二）动力电池需求高速增长，湿法隔膜需求旺盛 20

图表目录

图1：公司主营业务示意图  5

图2：公司营收（亿元）及其增长率（%） . 6

图3：分产品营收（亿元）  6

图4：公司净利润（亿元）及其增长率（%） . 6

图5：公司产品细分毛利率  6

图6：创新股份股本结构  7

图7：上海恩捷股本结构  7

图8：工艺流程图 10

图9：2020 年上海恩捷隔膜母卷产能有望达到28亿平米 .12

图10：上海恩捷基膜产能及产销量（万平方米） .12

图11：上海恩捷涂布膜产能及产销量（万平方米） .12

图12：2015-2017 年公司产品价格（元/平米） .13

图13：公司产品价格综合均价预测 .13

图14：上海恩捷成本下降原因 .13

图15：规模化生产后原材料+设备折旧+人工均可大幅下降（元/m2） .13

图16：2018-2020 年隔膜产品外销构成预测（亿平米） 14

图17：2018-2020 年隔膜综合成本（元/m2）及毛利率（%）预测 .14

图18：2016 年隔膜出货量排名 .14

图19：2017 年隔膜出货量排名 .14

图20：2016 年湿法隔膜出货量排名 .15