富春环保:“固废+热电”模式先行者 区域整合+产能释放推动盈利回升
目录索引 “热电+固废”模式打造者,热需求驱动利润增长5 打造“热电+固废”模式,异地并购构建5大基地.5 联动机制主导蒸汽价格,现金流较好.7 实控人孙庆炎家族,2-4亿元回购方案仍在实施10 区域整合+产能释放,盈利回升值得期待10 本部市场或将整合完成,供热量弹性较大11 异地项目扩产顺利推进,未来2年需求稳步增长.12 深度介入固废产业链,外延扩张值得期待16 图表索引 图1:公司2014-2018年营业收入及增速.5 图2:公司2014-2018年净利润及增速.5 图3:公司分部业务收入情况(单位:百万元).5 图4:热蒸汽和电力毛利润占整体比重大5 图5:公司蒸汽+电力业务收入、毛利增长情况.6 图6:公司整体销气量、发电量情况.6 图7:固废处置+热电联产循环经济示意图(以富阳造纸产业为例)6 图8:公司现有五大产能基地基本情况图示.7 图9:热电联产盈利模式示意图.8 图10:2017年煤价大幅上升(元/吨).8 图11:蒸汽价格跟随煤炭价格波动.8 图12:受益销售模式应收账款占总资产比逐年下降8 图13:公司长期以来回款情况良好.8 图14:公司经营性现金流净额/归母净利润.9 图15:公司经营性现金流入占公司营业收入比.9 图16:公司货币资金充裕,保障公司投资活动.9 图17:公司投资活动现金流流出情况.9 图18:公司股权结构示意图10 图19:公司供热供电产能布局情况.11 图20:园区竞争降低导致本部、清园蒸汽平均价格偏低(单位:元/蒸吨)11 图21:历经收购与竞争对手退出,公司吸纳整合区域供热产能.12 图22:东港热电营收、净利润情况(百万元).13 图23:新港热电营收、净利润情况(百万元).14 图24:新港热电所处常州市滨江工业区发展规划图14 图25:江苏中关村科技产业园总体规划15 图26:公司垃圾处理业务收入逐年增长17 图27:二噁英在线监测系统示意图17 表1:公司现有五大产能基地基本情况7 表2:公司2014年以来多次收购/推进热电联产公司/项目,增厚公司产能9 表3:公司5个产能基地2010-2018年经营情况10 表4:清园生态产能情况12 表5:截至2018年底东港热电产能情况.13 表6:新港热电产能情况14 表7:江苏热电(溧阳项目)产能情况15 表8:常安能源项目情况16
表9:公司近年来提高垃圾焚烧产能项目明细17 附件下载:富春环保:“固废+热电”模式先行者区域整合+产能释放推动盈利回升 【固废处理相关报告】:http://www.gepresearch.com/rps-固废处理.html |
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