PPP项目：资本意愿并不强烈_全球环保研究网 ♻

PPP项目：资本意愿并不强烈

时间:2015-06-30 09:50来源:环保报作者:信息发布点击: 次

PPP项目要求有30%的自有资金，同时，资金回收周期长。从这个角度来看，企业必须要有充足的资金作后盾。

从桑德环境、万邦达、东江环保与清华系、九鼎投资等的资本合作，再到近日多家公司公告并购环保资产进军环保领域，PPP热潮吸引各类资本加速“拥抱”环保产业。

“PPP项目要求有30%的自有资金，同时，资金回收周期长。从这个角度来看，企业必须要有充足的资金作后盾。”北京碧水源科技股份有限公司副总裁何愿平认为，环保企业融资是必由之路，否则未来将很难生存。

不过，一个摆在面前的现实问题是，资本追逐PPP项目的意愿并不强烈。“市场很大，但欠缺好项目。”国投创新投资管理有限公司执行董事翟俊指出，目前很多已签约的PPP项目投资收益能否覆盖成本仍存在不确定性。以污水处理为例，提价有较大障碍，在一些欠发达地区，还存在财政支出能力偏弱的问题。

“PPP模式对公私部门都提出了新的挑战。”广发证券股份有限公司总经理李茂年表示，对政府而言，更重要的是要从原来重审批、轻监管的模式向审批和监管并重转变，并且关注项目的全生命周期。而对企业来说，如今需要承担更大的项目风险，判断未来二三十年可能发生的变化以评估成本和收益。

中国民营经济国际合作商会副秘书长、融资中心主任郑康彬则建议，政府部门需要在宏观规划管制能力、财政承受能力、监管能力和契约精神等方面进行提升。而对于私营部门，郑康彬强调需要把握两个核心，一是要投资可回收，即项目本身现金流足够覆盖成本，外加合理利润；二是风险可控，将潜在的风险分解、重新分配给更有能力承受的一方。

“目前，私营部门普遍存在一些顾虑：一方面PPP项目属于资本密集型，一般私营部门很难承接，相比之下更倾向于回报周期比较快的项目；另一方面，私营部门在运营管理上存在经验不足以及风险点上难以把握等情况。此外，私营部门与政府各部门交涉时客观上也难以取得真正的平等地位。”他坦言，目前很多PPP项目处于摸索、试错阶段，对于私营部门来说，时间和资金上的成本都难以承受。

●PPP项目已明确，防止企业债务向政府债务转移。对于金融机构来说，做好尽职调查、设计好金融产品是很大的挑战。

——广发证券股份有限公司总经理李茂年

●金融机构前期介入对整个项目运行成本以及竞争性谈判阶段起到的作用不容忽视。

——大岳咨询公司总监常庆海

“PPP模式要解决项目源和资金源问题。目前，PPP模式的融资渠道问题没有得到很好解决，很多金融机构对于PPP项目尚存观望或犹豫情绪。”广发证券股份有限公司总经理李茂年表示。

三对矛盾要化解

分别为项目的公益性和盈利、长期和短期资本流动关系、不同主体协同关系

李茂年认为，对金融机构来说，推广PPP模式首先要解决好3对矛盾。第一对矛盾是如何解决项目的公益性和盈利的问题。

“PPP项目的公共产品或公共事业性质决定其不可能在短时间内获取暴利，而是一种长期、持续，但又不会有太高收益率的投资。金融机构追求的是利润最大化，因此，如何在确保公益性的前提下提高管理效率、提升投资回报率仍有待探索。”

第二对矛盾，是解决PPP模式下长期和短期资本流动关系的问题。“由于PPP项目建设周期比较长，而金融资本更多强调的是能快速流动。因此，需设立一个良好的机制，在确保PPP项目稳定现金流和长期持续运营的同时，增强资本流动性。”

第三对矛盾，是要解决与不同主体协同关系的问题。“金融机构参加PPP项目与过去简单做股权投资、资产计划不同的是，它需要自身对项目风险有充足的评估。以发债券为例，企业债特别是城投债，都是有政府的信用做担保的，哪怕企业资质差一点，信用等级低一点，但企业本身是国有，很多金融机构也愿意发债券。”李茂年表示。

但在PPP模式下，财政部发布的《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》明确，防止企业债务向政府债务转移。对于经营性项目，将来政府是不会给担保和兜底的。

那么，对于金融机构来说，怎么做好尽职调查，如何在一定周期内设计好金融产品，是很大的挑战。

金融机构起到什么作用？

从前期介入、参与决策评估，到实施方案的设计，金融机构参与对整个PPP项目的成功运营至关重要

大岳咨询公司总监常庆海也认为，作为政府和社会资本之间的第三方，金融机构前期介入对整个项目运行成本以及竞争性谈判阶段起到的作用不容忽视。

常庆海表示：“目前，PPP项目基本上都是社会资本和政府对接，金融机构处在后台的位置，不容易被关注。但实际上，一个项目如果按固定资产投资来说，30%是自有资金，70%都来自银行等金融机构。融资利率和期限以及还款方式，都直接影响到政府付费或使用者付费的成本。”

建银城投上海环保股份有限公司总经理辛强对此也深有感触。他举例说：“上海青草沙水源地原水工程非常具有代表性。工程总投资168亿元，共计7个子项目。我们将其中一个技术上最成熟的陆域管线项目申请世界银行商业贷款，共计1.4亿美元。世界银行认为，管线项目与其中另外4个子项目均存在关联，都需要做技术性研究。甚至请来了世界最好的大坝安全专家对青草沙水库大坝有无坍塌危险进行评估。”

辛强表示，世界银行对潜在风险的排查与评估做了大量技术性的研究，相比国内银行要周全、细致得多。

“过去，有政府的信用兜底，项目成败无所谓，只要政府认账就可以。但未来，金融机构在参与PPP项目时若不能合理预见未来20年甚至更长时间内存在的风险，并建立配套应急机制，贷款可能面临非常大的风险。”辛强指出。

“PPP不仅涉及项目本身的技术问题，即建设、运营管理，还包括过程中存在的法律风险、财务问题等。因此，在PPP模式下，包括金融机构在内的各种专业机构，第一要专业的人做专业的事情，第二要发挥各自专业机构的协同作用。各专业机构前期介入，参与项目的决策评估乃至实施方案设计，对于整个PPP项目的成功运营至关重要。”李茂年如是说。

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