水污染防治领域引入政府与社会资本合作，由社会资本成立项目公司，或由政府及社会资本共同出资成立项目公司，项目公司的融资方式都与传统的信贷融资模式有所区别。

 

首先，水污染防治领域PPP项目大多涉及公益性资产，不能用于抵押；而资产可以用于抵押的PPP项目，商业银行对项目资产以外的其他资产无追索权或只有有限追索权，这对商业银行传统的信贷风险缓释和风险控制措施提出了挑战。

 

其次，社会资本参与水污染防治领域PPP项目，其还款来源主要依赖于项目运营期产生的现金流。而污水处理费、垃圾处置费、水电气等价格受到政府和当地法规影响，社会资本在运营期间无法通过涨价来加速收回项目建设成本，这对商业银行信贷积极性产生一定影响。

 

第三，水污染防治领域PPP项目生命周期长，涉及污水处理标准、环境质量标准升级等的风险因素较多，金融机构对此类PPP项目的信贷风险管理机制尚不健全，制约金融机构提供信贷支持。

 

鉴于上述区别，创新融资模式，完善融资机制，加强投融资信息交流是水污染防治领域PPP项目顺利实施的重要保障。

 

一是要创新融资担保模式，允许排污权、特许经营权、购买服务协议预期收益等作为质押进行融资。在传统的融资担保抵押物外，鼓励银行等金融机构更多地尝试收费权、合同收益权、保险权益转让等新兴抵押物融资。完善排污权交易市场，推进有偿交易取得的排污权用于抵押融资，进一步突破排污权抵押运作模式和污染物交易范围。鼓励融资担保模式创新，鼓励成立专门的环保企业融资担保公司，重点支持水污染防治领域PPP项目融资，政府对专门的环保企业融资担保公司给予税收优惠等政策支持。

 

二是鼓励项目公司以资产证券化或项目收益债的方式融资。由于水污染防治领域的PPP项目大多为环境基础设施建设，其受众面比较广，需求弹性小，现金流较为稳定且可以预测，具有明确的特许经营权转让，因而适宜采用资产证券化的方式来融资。水污染防治领域PPP项目除可以将项目收益权进行证券化以外，还可以将部分应收款或部分环境公共服务产品进行证券化，从而加快流动性，使项目公司快速获得直接融资。由于资产证券化主要针对竣工后的基础资产及项目预期收益，需要当前已产生现金流，因而对于水污染防治领域PPP项目而言，资产证券化宜用于存量项目。对于新建或拟建的项目，鼓励采用项目收益债的方式融资。项目收益债以项目本身的收益作为偿债来源，不受发起人资产负债的限制，为环境基础设施建设提供了新的融资途径。相比于资产证券化，项目收益债可以为在建或拟建的水污染防治领域PPP项目融资，解决项目建设的资金来源，也是水污染防治领域PPP项目的重要融资模式。

 

三是支持社会资本建立环境保护基金，重点支持水污染防治领域PPP项目。鼓励商业银行、投资银行、租赁公司、保险公司等社会投资机构，联合成立水污染防治领域PPP项目融资支持基金，为水污染防治领域PPP项目提供信贷融资或融资担保等服务。鼓励地方政府以财政投入为引导资金，撬动金融、投资机构等社会资本，建立环境保护基金，对水污染防治领域PPP项目提供低息贷款、融资担保、股权资本等融资支持。鼓励信托资金以基金的优先级方式，以股权形式投入水污染防治领域PPP项目。

 

四是鼓励环境金融服务创新。鼓励金融机构为水污染防治领域PPP项目提高授信额度、增进信用等级。鼓励金融机构积极提供融资顾问，以及投资、贷款、债券、证券等综合金融服务。鼓励银行联合保险、信托等投资机构，以银团贷款、投贷模式、委托贷款等方式，努力拓宽水污染防治领域PPP项目融资渠道。在监管政策允许范围内，给予水污染防治领域PPP项目差异化信贷政策，推进建立期限匹配、成本适当以及多元可持续的PPP项目资金保障机制，延长贷款期限，贷款利率适当优惠，加快水污染防治领域PPP项目贷款审批。鼓励商业银行为使用PPP模式的水污染防治领域项目提供产业投资基金、收益信托等投行服务和融资租赁、代理保险等服务。

 

五是鼓励建立水污染防治领域PPP项目风险管控机制。鼓励建立水污染防治领域PPP项目风险管理咨询服务机构，联动法律、环保、财务、工程领域的专家，组成水污染防治领域PPP项目风险管理咨询团队，为商业银行、信托、保险等金融机构提供水污染防治领域PPP项目的风险管理咨询服务，有效降低金融机构PPP项目信贷风险，促进项目融资。

 

六是鼓励建立金融机构与水污染防治领域PPP项目公司融资方之间稳定的信息交流机制。鼓励建立环境投融资信息平台，及时发布投融资需求信息，为PPP项目的资金供给方和需求方搭建投融资信息共享、交流平台，有效促进水污染防治领域PPP项目融资。 

 

作者单位：环境保护部环境规划院