环保产业兴起PPP股权并购模式
“十三五”期间环保产业站上风口,环保行业并购加快。据金融数据机构Wind数据统计,2016年以来环保行业累计完成并购57起,金额近300亿元,包括跨域进入环保产业、调整战略布局、拓展细分领域、产业链深耕、海外并购等多种方式。来自上市公司、银行、PE(私募股权投资)等多种资本正在抢食并购大蛋糕。 对比欧美环保巨头的成长过程,并购已经成为国内环保企业发展壮大的常态化途径之一。根据《“十三五”节能环保产业发展规划》,“十三五”期间将培育一批具有国际竞争力的大型节能环保企业集团,环保行业并购重组热度将持续。在PPP大潮下,“PPP+PE”成为环保企业探索并购模式的重要方向。 平台型企业受热捧 同业并购实现主业壮大或多元化布局打造综合平台,是环保公司发展的大趋势 环保类上市公司并购主要有3个方向,横向一体化、纵向一体化和平台化。 对于业务单一的环保企业来说,横向并购是进入细分领域的重要手段,可以为企业成长打开新路径,向综合化服务方向推进。在这类并购中,并购方通常加码主业,加速公司成长。 以龙马环卫为例,公司拟通过并购将龙环环境正在执行的项目打造成样板工程,成为公司环卫产业服务向全国扩张的孵化器。 而纵向并购则有助于企业延伸产业链,打破原有市场天花板。 近年来,平台化更受环保上市公司热捧。碧水源、万邦达、首创股份、维尔利等多家公司都将打造综合性环保服务商作为发展目标。随着PPP热潮推动政府投融资接口向优势公司倾斜,平台型环保公司接口价值持续提升。 中信证券分析师认为,2016年环保行业并购呈现两大新特点。一方面,与纯粹财务性并购不同,2016年以来,被并购标的管理层共同参与上市公司治理成为一种趋势。 原来的南方泵业是纯粹泵业机械类公司,2015年,公司以17.94亿元收购了金山环保100%股权;2016年9.28亿元收购中咨华宇70%股权,布局环保工程及环评业务。公司改名为中金环境,环保上市公司平台逐步建成。 另一方面,相比于前几年的国内资产并购,海外资产并购比例明显提升。仅2016年10月26日,就有格林美、巴安水务、碧水源旗下云南水务3家中国环保上市公司披露对海外环保上市公司的收购事项。 业内人士指出,国内环保行业“产业体量巨大、企业小而散”。通过同业并购实现主业壮大或多元化布局打造综合平台,是环保公司发展的大趋势。随着PPP需求释放,部分环保公司实质上成为地方政府加强环境治理的新融资平台,平台型环保公司价值凸显。这将驱动环保企业加速收购兼并步伐。 |
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