新能源汽车动力电池拉动碳酸锂需求三元材料带动钴金属需求

时间:2015-11-06 10:16来源:国泰君安作者:信息发布点击: 次

新能源汽车动力电池拉动碳酸锂需求三元材料带动钴金属需求

新能源汽车终端市场放量，结构性变化趋势明显。我们判断，全球范围内新能源汽车产量将继续保持较高增速，预计2016年终端销量有望达到70万量。乘用车和纯电动汽车销量将高于专用车，同时对电池产品价格和性能提出更高要求。动力电池能量密度提升需求迫切，三元材料作为短期内唯一技术路径，在动力电池中运用的渗透率将大幅提升。

动力电池形成碳酸锂资源需求。碳酸锂需求增量主要受下游动力电池需求拉动。中国高电池容量的专用车2015年销量大幅提升，带动碳酸锂需求大幅增长，约占增量部分的70%。未来新能源专用车增速将放缓，增量主要由乘用车贡献，相关碳酸锂需求将保持平稳增长，未来5年拉动碳酸锂年需求约6.4万吨。考虑到行业议价能力和上游企业定价策略，我们预计未来半年内碳酸锂涨价幅度10%左右。

三元材料带动钴金属需求加速增长，价格将反转。三元材料渗透率提升，未来5年将带动钴金属年需求约9800吨。三元材料拉动需求，供给端部分在产钴矿关停，钴供需将于2016年上半年恢复供需平衡，价格弹性有望恢复。

1. 新能源车推广加速，乘用车放量在即 3

1.1. 中国新能源汽车保持较高增速 .3

1.2. 全球新能源汽车产量保持平稳增长 .4

2. 动力电池材料需求将发生结构性变化 5

2.1. 三元材料替代趋势明显 .5

2.2. 三元材料渗透速度将高于预期 .6

3. 锂钴需求测算：增量可观 7

3.1. 动力电池将大幅拉动锂、钴需求 .7

3.2. 碳酸锂：结构性短缺推高价格，销量逐步释放 .8

3.3. 金属钴：新增需求可观，短期价格弹性恢复 .9

4. 投资建议 10

5. 风险提示 11

图表目录

表 1：2016年后乘用车补贴退坡有限 3

表 2：中国新能源汽车产量主要测算依据 .4

表 3：三元材料在纯电车型中应用范围逐步扩大 .6

表 4：新能源车推广政策对电池能量密度要求提升 .6

表 5：新车型上市将推动三元材料渗透率提升 .7

表 6：动力电池将大幅拉动锂、钴需求（全球，测算假设） .7

表 7：相关标的盈利预测和评级 .10

图 1：新能源汽车销量持续增长 .3

图 2：欧洲主流新能源车型销量保持较高增速 .4

图 3：美国新能源汽车销量保持稳定 .5

图 4：消费者对电池性能关注度较高 .5

图 5：业内专家认为电池技术成为推广最大阻力 .5

图 6：碳酸锂金属价格持续上升 .9

图 7：精炼钴产量增速达20%显示终端需求强劲 .9

图 8：钴金属价格位于周期底部 .10

附件：新能源汽车动力电池拉动碳酸锂需求三元材料带动钴金属需求

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