新能源车政策密集出台，未来五年年化增速超50%：处于政策扶持下的新能源产业链自今年开始步入业绩高速成长期，中央在已出台11项相关政策后预计另有3份以上重要政策将于今年公布。从下游产销数据和主要中端产品价格分析，新能源车2016年业绩增长确定性强，按照国务院规划，2020年新能源车保有量需达到至少500万辆，2016-2020年化增速不低于53.68%。

       上半年电动车延续高增长，客车将成为产销爆发点：虽上半年国家集中清查电动车骗补情况导致整体销售压力较大，但1-5月电动车产销量仍呈现高速成长，5月新能源车生产3.7万辆创单月记录，同比增长131.3%。随着6月份国家骗补调查告一段落及新补贴政策基本已定稿，下半年电动车产销有望再度迸发。以深圳为首的地方政府持续推行的电动大巴置换计划也将催生新能源客车销量增长，经济发达的10省市2019年前需完成80%公交车纯电化，中部5省也需完成65%替换率，而2015年纯电大巴产量占比仅30%，按照公交客运0.36%占比估算，2015年底公交车存量约63.65万辆，在不考虑新增量前提下新能源公交置换规模将达到44万辆，这与目前约18万辆的新能源客车保有量相比仍有较大增长空间。

       稀土永磁供给端存改善预期，动力电池毛利水平最高：新能源产业链中重点关注高毛利率、政策扶持且具备较强技术壁垒，以及具备供需结构优势的行业，重点关注动力电池中的正极材料和电解液，以及电机上游的永磁行业。最上游有色金属受益供给侧改革和国企改革推动，行业收储及减产计划有助于推升产品价格及改善企业经营效益，7月即将上线的新资源税方案预计将有效改善行业龙头生存压力，电驱动部件中钕铁硼价格有望受稀土提价预期带动，同时产量受益电机需求增长，按5kg钕铁硼/车测算，2016-2020年累计需求钕铁硼2.27万吨，年化增幅30%。此外新能源车约45%成本在电池，其中正极材料与电解液合计占电池成本近40%，毛利率约30%在国产部件中属于较高水平，正极和电解液生产商今年以来竞相扩展，电池2016年产能已从去年底的19.06GWh增加到今年底的52.36GWh，但新增产能在今年年底前仍难以投放，行业供需短缺问题短时间难以消除。

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