电力行业:售电为剑水电为甲，顺“水”推舟攻守兼备

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时间:2016-06-17 09:12来源:长江证券作者:信息发布点击: 次

一、电力供需持续失衡，火电承压景气度下降

电力供需持续失衡

火电板块利润过高点下行

水电板块营收及业绩稳定增长

地方电网公司波动幅度较大

电力行业子版块概述

二、水电业绩稳定增长有保障，配置防御性强

水电行业具有优良的防御性

水电企业受益于电量电价上升趋势以及财务费用下降通道，业绩稳中带升

水电装机“十二五”期间集中投产，“十三五”进入全面出力阶段

发电量：来水偏丰保障利用小时

发电量：水库联调优化发电水头

发电量：政策促进水电消纳

上网电价：价格低廉，处于上涨趋势

上网电价：倒推机制有望推广

成本端：边际成本较低

成本端：水电企业进入财务费用下降通道

成本端：折旧费用稳定，折旧完成之后净利润将显著提升

风险点：增值税退税及所得税优惠逐年降低

三、水电优秀业绩保障高分红，呈现类债券投资效果

水电企业拥有良好现金流，保障较高股息率

四、电力体制改革加速推进，售电业务打开进攻可能

五、售电为剑水电为甲，顺“水”推舟攻守兼备

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