目 录

1. 业绩凸显投资价值 转型造就估值溢价 . 6

1.1 电力能源相对过剩 电网投资稳中有升  6

1.2 电网海外投资加速 能源设备出口迎黄金期  8

1.3 业绩表现分化明显 企业布局新增长点  9

1.4 相关标的推荐  13

2. 电改进度超预期 混改拉开新序幕 . 14

2.1 电改推进超预期 盈利模式尚需优化  14

2.2 混改打开增量配网 电改逐步从虚向实  15

2.3 电力混改或加速 国企改革现机会  17

2.4 相关标的推荐  18

3. 碳市场渐行渐近 驱动能源变革加速 . 19

3.1 试点取得成效 碳市场逐渐清晰  19

3.2 交易市场运行良好 金融产品百花齐放  20

3.3 碳市场驱动能源转变 碳资管公司和新能源产业受益  23

3.4 相关标的推荐  24

4. 风电行业：估值处历史低位 多因素驱动行业复苏 . 25

4.1 装机增速回落 业绩分化显著  25

4.2 估值处历史低位多重因素驱动行业复苏  26

4.3 相关标的推荐  27

5. 新能源车放量可期优选上游稀缺资源 . 28

5.1 骗补带来的调整期结束 未来成长性确定  28

5.2 锂电产能过剩 三元解禁迎发展  29

5.3 正极材料产能过剩 锂矿成稀缺资源  31

5.4 负极材料、电解液供过剩趋势明显  33

5.5 锂电铜箔景气提升 高端隔膜进口替代  34

5.6 相关标的推荐  36