目 录

生态文明再升级，绿色中国新时代1

电力：低碳化、市场化趋势并行，看好清洁能源发展.2

清洁能源备受政策支持，占据增量供给主力2

优先发电制度渐明，清洁能源消纳继续改善4

水电成本优势突出，增值税优惠有望延续.5

煤电联动有望跟进，火电盈利拐点已现.6

燃气：气量快速提升，核心城市资产稀缺.8

强力政策推动气量快速提升.8

气改放开两头、管住中间方向明确9

季节性紧缺现象突出，高价差凸显接收站资源价值11

核心城市稀缺，综合能源服务渐起13

环保：发展步入第三阶段，增量爆发叠加存量整合.13

新矛盾助推行业新发展阶段来临13

多重共振强化投资及运营提质，工业环保景气提升在即16

市场整合逐步启动，行业将受益于集中度提升18

估值安全边际已经出现24

投资策略：绿色中国，能源环保新时代.26

公用：电力紧抓清洁主线，燃气关注核心城市26

环保：聚焦新需求痛点，优选传统龙头.26

重点公司推荐.27

深圳燃气：核心区位优势突出，LNG进口助推弹性27

桂冠电力：享区位及低价优势，最为低估水电公司.28

长江电力：水电龙头，蓝筹典范29

启迪桑德：固废全产业链平台已成，环卫加速布局提弹性30

东江环保：业绩符合预期，外延扩张重启.31

碧水源：核心盈利增长稳健，转型升级平台公司32