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一、新能源：承上启下，迈向平价-6-

1.光伏：光伏需求维持高位，分布式和扶贫成为2018年亮点-6-

1.1补贴退坡政策好于预期，2018年光伏需求维持高位-6-

1.3光伏扶贫或成为2018年集中式电站的新增量-9-

1.4优选产业链上游，关注硅料供需不匹配和单晶渗透率提升-12-

1.5需求维持高位，竞争格局清晰，光伏龙头值得期待-14-

2.风电：底部已现、2018年新增装机或将反转-15-

1.2收益叠加“隔墙售电”政策，自发自用分布式或迎爆发-15-

2.1弃风限电改善，三北地区红六省中四省份或将解禁-16-

2.22018年起建设区域转移进入第三年，中东部装机或趋于常态化-20-

2.3分散式风电、海上风电成为行业新增长点-21-

2.4核准项目115GW，电价下调驱动抢开工，未来三年装机持续增加-24-

2.52018年风电装机或将反转，龙头竞争格局优势明显-26-

3.投资建议.-26-

二、智能制造大势所趋，工业自动化成长潜力巨大-27-

1、回顾：16年下半年-2017年工控持续景气-27-

1.1我国工业自动化水平仍较低-27-

1.2国内工业自动化规模稳中有升，从项目型转向OEM市场-28-

1.3全球宏观经济复苏，设备更新替代需求及产业升级-29-

2、展望：产业升级+工程师红利，走向制造强国.-31-

2.1长期看：人口红利时代结束，工程师红利到来-31-

2.2短期看：“技术改进基金”+海外经济持续复苏为18年提供支撑-33-

3、工控白马，穿越行业波动.-34-

3.1从国际巨头看工控行业趋势-34-

3.2工控下游呈现结构性机会-35-

3.3工控平台型白马，穿越行业波动-37-

4.投资建议.-38-

三、拥抱“新”时代.-39-

1.“新”电力结构时代-39-

1.1电网已成为电力投资主要领域，电源投资向新能源转型-39-

2.“新”电改政策-40-

2.1电改综合改革、售电侧改革、电力现货改革试点有序推进-40-

2.2电力现货市场8个试点，预计2018年度前试运行-41-

2.3增量配网试点进入落地实操阶段-41-

3.“新”市场挖掘-42-

3.1海外市场——一带一路助力特高压出海，龙头受益显著-42-

3.2碳交易市场——2017启动，蕴含市场机遇-43-