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一、工业环保风口已至，危废产业迸发新动力6

（一）危险废物的来源与处置方式都具有多元化6

1、危废来源多样化，70%产生于工业过程.6

2、危废处置方式多样，各类危废处置方法或有交叉.7

（二）危废处理缺口长期存在，结构性错配加剧供需矛盾8

1、危废处置缺口巨大，千亿空间有待挖掘.8

2、区域来看，危废处理能力结构性不平衡.10

3、危废实际处理率低下和产能利用率低下同时存在.12

（三）政策趋严，危废产业发展确定性高13

1、相关政策不断出台和完善推动危废行业快速发展.13

2、环保督查趋严倒逼产废企业交出“危废”15

（四）行业格局由分散走向集中17

1、危废行业参与者整体“散、小、弱”.17

2、行业并购加速集中度提升19

二、水泥窑协同处置危废大有可为21

（一）水泥窑协同处置危废的工艺及技术路径.21

（二）他山之石：水泥窑协同处置历史悠久，技术进步及标准规范推动行业发展.22

1、水泥窑协同历史悠久，国外应用已相当成熟22

2、技术推动及行业规范是核心推动力23

（三）水泥行业产能过剩+行业规范不断完善推动水泥窑协同处置快速发展.24

1、我国水泥窑协同处置危废起步晚，但发展迅速24

2、政策完善叠加水泥行业脱困需要加速水泥窑协同处置发展.25

（四）瑕不掩瑜，水泥窑协同处置危废技术优势明显.28

1、水泥窑协同处置具有二次污染少、成本低、投建快等优势.28

2、水泥窑协同尚有局限性，携手传统焚烧构建新型合作关系.30

（五）水泥窑协同处置现有规模较小，多种推广模式打造广阔市场空间.31

1、我国水泥窑协同处置规模仍占比较小31

2、多种运营模式有利于快速推广.33

3、水泥窑协同市场运营端达百亿规模，华东区可能成为重点区域33

三、重点关注标的.36

（一）金圆股份：区域水泥龙头转型环保，双轮驱动贡献业绩.36

（二）东江环保：危废龙头携手海创，协同发力危废市场37

监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

（三）中材国际：依托中建材，积极拓展水泥窑协同处置38