龙马环卫：环卫装备领先企业，战略布局千亿环卫运营市场

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龙马环卫：环卫装备领先企业，战略布局千亿环卫运营市场

时间:2016-06-03 10:16来源:光大证券作者:信息发布点击: 次

1、优质高端环卫装备企业，业绩持续快速增长4

2、环卫装备竞争力突出，市场份额持续提升5

2.1、中高端环卫装备销量逆势增长5

2.2、龙马收入增速超中联，与行业龙头差距持续缩小6

2.3、机械化率提升及创新产品驱动，环卫装备成长空间依然广阔.7

3、战略布局环卫运营，进入千亿市场.8

3.1、环卫服务市场化，市场空间超过1500亿.8

3.2、控股龙环环境，孵化环卫管理人才11

3.3、执行效率高，环卫运营板块基本成型11

3.4、龙马进入环卫运营具备先天优势12

4、股权激励奠定增长底线，增长有望加速.13

4.1、股权激励奠定未来三年增长底线13

4.2、装备+运营双轮驱动，业绩增长加速.13

5、风险分析15

6、附录：环卫运营市场的主要竞争对手概况.15

6.1、启迪桑德.15

6.2、北京环境卫生工程16

6.3、深圳玉禾田.16

6.4、新安洁.17

6.5、中联重科.18

图表目录

图1：上市公司主要生产3大类环卫机械装备，产品技术国内领先.4

图2：公司营业收入持续快速增长4

图3：公司净利润持续快速增长4

图4：公司毛利率及净利率基本平稳5

图5：公司期间费用率保持稳定5

图6：2015年公司收入结构.6

图7：2015年公司装备销量逆势增长6

图8：环卫装备业务收入保持快速增长.6

图9：公司市场份额持续提升6

图10：龙马环卫毛利率与中联重科环卫毛利率接近.7

图11：近3年来龙马收入增长明显超过中联7

图12：国内环卫机械化率仍有较大上升空间7

图13：国外垃圾清运车使用机械臂节省人工8

图14：国内垃圾清运普遍采用两人手工作业方式8

图15：海口市各区环卫运营费用单价情况.9

图16：城市清扫面积及垃圾清运量情况.9

图17：环卫市场化有助于提升管理及作业效率，吸引年轻劳动力.10

图18：2014年全国分年龄段人口占比情况10

图19：环卫工资参照各地最低标准，远低于制造业工人.10

图20：启迪桑德环卫业务收入16

图21：新安洁营业收入保持较快增长.17

图22：新安洁净利润保持较快增长17

图23：新安洁毛利率与净利率基本保持稳定18

图24：新安洁人均贡献收入与人均职工薪酬有所上升.18

表1.政策层面鼓励政府向市场购买环卫、环保、基建等公共服务8

表2.国内城市及县城环卫服务总市场空间预计超过1200亿元9

表3.国内农村环卫服务市场空间估计在300-400亿元.9

表4.龙岩市周边中小型环卫服务项目中标详情.11

表5.大型环卫一体化项目中标订单详情12

表6.国内环卫运营商竞争优势比较13

表7.限制性股权激励方案解锁条件13

表8.公司分项收入预测.14

表9.2015年第4季度以来启迪桑德中标环卫运营新项目情况.15

表10.启迪桑德在全国10多个省份、近30个县市开展环卫运营业务.15

表11.2015年以来北京环境卫生工程集团中标环卫运营新项目情况.16

表12.2015年以来深圳玉禾田中标环卫运营新项目情况16

表13.2015年第4季度以来新安洁及子公司江苏日成中标环卫运营新项目情况.17

附件下载：龙马环卫：环卫装备领先企业，战略布局千亿环卫运营市场

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