海外并购屡创新高

       以“资本换技术”是大部分国内环保企业开启海外之旅的初衷

       在资本驱动下，2016年环保企业延续了去海外并购的热潮。据不完全统计，2016年以来，环保行业共发生12起海外并购案，并购交易总金额超过150亿元。

       以碧水源为例，公司以12.1亿港元入股港股盈德气体，成为其第一大股东。此外，苏交科收购美国环境检测公司TestAmerica，中国天楹收购西班牙最大的环保公司Urbaser。

       值得注意的是，不少上市公司一口气收购了多家海外环保公司。天翔环境先斥资4.7亿元收购全球著名的环保分离设备制造及工程服务商美国圣骑士，以2.17亿欧元收购德国最大的污水、污泥处理技术和装备制造企业之一的贝尔芬格水处理技术公司。

       分析人士认为，相比国内市场动辄15倍以上动态PE，海外资产估值更便宜，并购资产PE通常在10倍左右，EV/EBITDA在7倍左右；同时海外环保公司技术领先，盈利较为稳定。不过，海外市场偏于成熟期，业绩通常保持平稳，增速成长性较慢。

       以“资本换技术”是大部分国内环保企业开启海外“取经”之旅的初衷。博天环境集团副总裁姬俊彪表示，“现在经济发展太快，企业靠之前的增长模式跟不上时代需求。国际并购业务是博天集团未来的方向，公司将在小而精的企业方面下工夫，打造技术服务产业。”

       有专业人士表示，我国环保企业海外并购目前已经跨越了进口设备、技术的第一阶段，处于从国外直接并购企业获得技术和并购投资运营公司的第二阶段。第三阶段则是像西门子、GE等公司一样，凭借核心竞争力成为泛国际化公司，拥有技术研发、市场战略和设备制造全链条业务。不过，从目前的情况看，中国环保企业与海外公司相比还有较大差距。

       兴业证券研报认为，国有企业立足做大规模，倾向于并购投资运营公司；民营企业重视技术研发，优先考虑从国外直接并购企业获得技术。国外技术先进，应用市场相对饱和，有极强的输出欲望；国内市场技术相对不太成熟，引进国外先进技术应用到国内市场是双赢的选择。