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美国工业水治理：需求趋于稳定，龙头并购成长

美国工业废水规模全球领先，下游集中度相对分散

图表1：2016年全球工业废水处理市场规模比重

图表2：美国造纸行业BPT排放限额

图表3：中国造纸行业排放标准部分内容

图表4：中美两国吨水处理价格（元/吨）

图表5：2013-2017年美国前4大行业废水排放量占比

图表6：2013-17年美国工业废水污染物排放前四大行业

1970年迎来“环境库兹涅茨曲线”拐点，第三方运营比例提升

图表7：美国国内生产总值中制造业与服务业占比变化（1947-2016)

图表8：美国大气氮氧化物和二氧化硫排放量（1970-2016)

图表9：美国环保设备投资占政府投资比重（1930-2015）

图表10：美国污水处理覆盖人口的比例（%)

图表11：美国水污染治理相关政策法案

图表12：美国五大湖总磷负荷（万吨/年）

监管严格推动第三方运营占比提升

外延并购成就工业水治理龙头

Nalco——以水处理剂起家，并购助力成长

图表13：Nalco发展历史

图表14：2001-2010年Nalco营业收入情况（亿美元）（左轴对应营收，右轴对应YOY和毛利率）

图表15：Nalco主要核心技术

GEWater——通过并购做大做强，最后被苏伊士收购

图表16：GEWater及其母公司核心技术

图表17：GEWater发展历史

全球水处理行业集中度不高，龙头市场占有率约8%

图表18：2016全球水处理市场份额估算

图表19：2010年美国水处理剂市场主要参与公司市场份额情况（百万美元）

中国工业水治理：量降价升，第三方运营比例正提升

工业废水排放量持续降，四大行业排放占比41%

图表20：2006-2015年全国工业废水排放总量（亿吨）

图表21：重点行业废水排放情况（2015年）

图表22：2011-2015年重点行业废水排放情况（亿吨）

图表23：四大行业主要污染物

图表24：我国工业废水排放达标率（2004-2020年）

图表25：全国工业废水处理情况（左轴对应处理总量，右轴对应同比增速）

预计2025年我国工业废水排放量趋于稳定

图表26：1975-2013年波兰工业废水产生量情况（左轴对应产生量，右轴对应YOY）

图表27：1990-2015年中国和波兰工业增加值占GDP比重

目前水处理设施供需基本平衡，预计十三五主要靠更新换代需求驱动

图表28：2015年前九大行业废水处理量（左轴排放量，右轴占比）

图表29：2015年前九大行业废水处理能力（左轴处理能力，右轴占比）