工业烟气治理等大气污染治理综合分析报告(4)

时间:2015-02-06 13:03来源:GEP Research 作者:GEP Research 点击: 次

1. 工业烟气治理分析 1.1 新环保法出台排污总量控制，环保倒逼转型：新环保法于2015年1月1日开始实施，提出国家实行重点污染物排放总量控制制度。重点污染物排放总量控制指标由国务院下达，省、自治区、直辖市人民政府分解落实。对超过国家重点污染物排放总量控制指标或者未完成国家确定的环境质量目标的地区，省级以上人民政府环境保护主管部门应当暂停审批其新增重点污染物排放总量的建设项目环境影响评价文件。我们认为，环保成本将成

我们认为，火电企业积极配合超低排放改造的预期，短期内不会改变，主要基于以下两点原因：

（1）火电行业出现存量博弈端倪，环保调度鞭策企业加强改造由于化石能源使用对环境造成严重污染，开发清洁能源替代化石能源的发展方向已日渐明确，能否有效降低环境成本或成为火电企业存量博弈的重要筹码。

一方面，在发电端火电占比下降，环保调度或成为电力指标分配的考量因素。由于2014年入夏以来来水情况向好，优先上网的水电造成火电部分产能限制，2014年前11个月火力发电量占发电总量的77%，与之前年度相比呈现明显的下滑趋势。随着后续全国各地水电与新能源发电项目的陆续投产，对火电的挤出效应有愈演愈烈的趋势。根据2014年3月24日国家发改委、能源局与环保部联合颁发的《能源行业加强大气污染防治工作方案》，排放不达标机组要进行限期整改，整改后仍不达标的，电网企业不得调度其发电。在火电整体发电指标收窄的大背景下，环保调度或成为国家和地方政府分配发电指标的重要考量性因素。

另一方面，新建火电装机审批放量将收窄，等量替代或成为争取路条的重要方式。2014年9月19日，发改委发布《国家发展改革委关于印发国家应对气候变化规划（2014-2020年）的通知》（发改气候[2014]2347号），提出合理控制煤炭消费总量、有序发展水电、安全高效发展核电、大力开发风电和推进太阳能多元化利用等说法。火电整体新建产能总量或将受到一定限制。《能源行业加强大气污染防治工作方案》还指出，京津冀、长三角和珠三角等区域的煤耗项目要实行煤炭减量替代。除热电联产外，禁止审批新建燃煤项目。多台存量小机组可按照煤炭等量替代原则建设为大容量燃煤机组。我们认为，在排污总量控制这一政策大背景下，排污量等额替换原则可能成为辅助性政策，成为火电企业争取新建装机审批路条的重要方式，鞭策火电企业加强存量机组改造。

发电端与建设端的双重挤压使火电行业呈现存量博弈的端倪，发电企业在“超低排放”改造中争拔头筹，纷纷做出各省第一台”超低排放机组”，通过环保改造、削减污染物排放浓度，在争取发电指标和新建产能路条方面博得更多先发优势。

（2）煤价下跌与降息后，电力企业盈利能力大幅向好：自2012年底国内煤炭价格不断下挫，火力发电企业的发电成本大幅下降。2015年1月7日，秦皇岛动力煤平仓价（大同优混）为556元/吨，同比下降18.75%。2013全年和2014年前10月火力发电行业利润总额分别达到1756亿元和1667亿元，同比增长108.39 %和13.89%。电力企业盈利能力的大幅向好，使其具备参与超低排放改造的资金基础。

此外，央行11月份下调金融机构人民币贷款利率，截至2014年10月底，全行业负债率68%，前10月财务费用占营业收入的比重为6.4%。由于电力行业经营的杠杆水平普遍较高，降息后将进一步减轻火电企业的经营负担。

4. 火电超低排放市场空间分析

截至2014年底全国火电装机总容量9.16亿千瓦时，2014年分别新增火电装机4729万千瓦，占装机总容量的5%。因此，存量火电机组烟气治理设施改造是市场空间的主体部分。高昂的技改成本和势在必行的趋势形成鲜明对比，催生了庞大的市场想象空间。预计2015-2020烟气处理工程建造合计市场空间912亿元。市场的龙头均为五大发电集团下属环保公司，国电清新、龙净环保和菲达环保等以技术见长的民营企业也可分一杯羹，这一趋势短期内仍将延续。

4.1 预计2015-2020烟气处理工程建造合计市场空间912亿元

根据表5中列示的现有超低排放改造项目，一台300MW的机组改造需1-1.5亿元。但是已有项目均以烟尘排量达到5mg/Nm3为改造目标，而根据《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014～2020年)》对东部11省新建电厂明确提出的排放标准，烟尘排放量只需达到10mg/Nm3即可。除尘标准由10 mg/Nm3降至5 mg/Nm3需要追加的投资量较大，若除尘标准定为10mg/Nm3，实际改造中一台300MW的机组改造费用约在0.5亿元左右。

根据《煤电节能减排行动计划》中提出的“到2020年，东部地区现役30万千瓦及以上公用燃煤发电机组、10万千瓦及以上自备燃煤发电机组以及其他有条件的燃煤发电机组，改造后大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值。”，目前环保部登记在册的东部30万千瓦以上发电机组总装机约为3.07亿千瓦。假设未来每年火电新建机组装机速度仍保持每年4000万千瓦，以每30万千瓦改造或新建工业烟气处理设施费用0.5亿元计算，2015-2020年合计将有5.47亿千瓦机组完成超低排放烟气处理设施安装，对应市场空间可达到912亿元。

表6 2015-2020年大气治理工程建造市场空间估算

资料来源：全球环保研究网gepresearch.com

注：特许经营销售收入假设机组利用小时为5000小时，环保含税电价为0.037元

4.2 火电烟气治理市场格局

2000年后，在国家出台多项量化减排指标的压力、以及电价补贴的鼓励政策下，国内各类资本涌入电厂烟气治理行业，一类是以各电力集团下属企业为代表的，如国电龙源、中电远达、华电工程和大唐科技等；还有一类是以地方及民营企业为代表的，如龙净环保、国电清新、菲达环保等。

4.2.1 脱硫板块：龙头为五大电力集团下属环保平台

截至2013年底，已投运火电厂烟气脱硫机组容量约7.2亿千瓦，占全国现役燃煤机组容量的91.6%。2013年当年投运火电厂烟气脱硫机组容量约3600万千瓦；当年市场份额前十名的企业合计份额占市场总量的57%，脱硫行业的龙头主要为五大电力集团下属环保工程公司，前三名为中电远达、华电工程和国电龙源（表格中排名为截止2013年底累计投运量），分别背靠中电投、华电和国电，市场占有率分别为13%、13%和11%。由于各自背靠五大发电集团，订单充裕，未来行业龙头地位仍旧稳固。竞争力较强的上市民营企业包括龙净环保、国电清新和菲达环保。

表7 火电厂脱硫工程市场份额行业排名（截止2013年底）

资料来源：中电联，全球环保研究网gepresearch.com

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